我家學(xué)霸是鍵盤俠 第387章 估值體系

每當(dāng)陳博想打瞌睡的時(shí)候，他就會(huì)心心念起昨晚虧錢的事。

資本家的套路已經(jīng)不能用卑鄙來形容了，簡(jiǎn)直是毫無底線，先拋點(diǎn)蠅頭小利誘使你上鉤，把魚群聚攏成團(tuán)一網(wǎng)打盡，沒有一個(gè)能逃過魔爪。

但這一切都被包裹在合法的外衣下，倘若真有人因此傾家蕩產(chǎn)，沒有任何人會(huì)對(duì)此負(fù)責(zé)。

“怪自己太貪咯，還能咋樣，日子總歸是要過下去的。”陳博嘟囔著，強(qiáng)撐著精神繼續(xù)聽講。

“到測(cè)試時(shí)間了，完事就結(jié)束咯。”王旭肘了肘陳博，試圖給他一個(gè)可望又可即的目標(biāo)。

“這課也還好，不算特別無聊。”陳博瞇了瞇眼，試著睜大點(diǎn)，只是眼圈周圍的漲疼感讓他打消了這個(gè)念頭。

“那你還打瞌睡。”

“我沒啊，我這是閉目養(yǎng)神。”陳博狡辯道。

“閉目養(yǎng)神也不帶你這樣的，人造瀑布呢這是。”王旭從背包里抽了幾張紙巾，讓陳博收拾干凈狼狽樣。

“哦？怎么回事？”后知后覺的陳博由上而下抹了一遍，印象里夢(mèng)中并沒有出現(xiàn)吃的。

考核的題型量不大，打頭的是些基本概念，全部以單選題的形式呈現(xiàn)，內(nèi)容多數(shù)在一兩句話以內(nèi)，掃一眼不會(huì)花費(fèi)超過5秒。

論難度而言，陳博難得見到一次例子和考試相近的，雖說上課有三分之一的時(shí)間走神，可在不分座的天然助攻加持下，還是憑借著左鄰右舍的團(tuán)結(jié)順利答完所有。

“這題改一改吧，換成B，我剛剛才想起來國(guó)內(nèi)的不動(dòng)產(chǎn)信托基金不涉及商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目。”王旭指著題板上的序號(hào)提醒道。

“改么？不改了吧，那么多人全是一樣的多不好。”陳博認(rèn)為無所謂，反正不追求滿分，太過雷同到頭來判個(gè)無效零分得不償失。

“那隨你了。”王旭瞅了瞅手機(jī)，語氣比剛才略顯急促，“時(shí)間不太夠，速度得加快點(diǎn)，他說下課前做完能加5分。”

“盡量咯。”陳博能力有限，這種分能不能拿到得看緣分。

“這個(gè)簡(jiǎn)答題好像沒什么難的。”陳博先是看清楚分值，5分的題一般不用答多少內(nèi)容，便理清楚邏輯，用電子鍵盤瘋狂敲擊空格緩解緊張情緒。

禁止電子煙進(jìn)行投放，首先肯定是利好傳統(tǒng)香煙企業(yè)，兩者屬于直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，多吸一口這個(gè)，就會(huì)少吸一口別的，就跟選擇葷菜差不多，每天攝入的肉量就那么多，總量穩(wěn)定，存量博弈。

但電子煙的需求是客觀存在的，即便禁止在公眾面前出現(xiàn)，也不會(huì)導(dǎo)致電子煙群體突然集體轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)煙，因?yàn)殡娮訜煴旧聿]有發(fā)生變化，還是相同的味道，相同的價(jià)格。

這反倒利于電子煙行業(yè)向頭部集中，固有消費(fèi)者因?yàn)閼T性，會(huì)選擇曾經(jīng)購(gòu)買過的優(yōu)質(zhì)品牌，而新進(jìn)的企業(yè)由于缺乏曝光渠道，很難和已經(jīng)具備一定市占率的品牌同臺(tái)博弈。

陳博又拿房地產(chǎn)舉例，當(dāng)集中供地后，拿地的門檻和成本直線飆升，留下來的只有大玩家，雖然挺直腰板就會(huì)碰到天花板，可分粥的和尚少了，日子總不至于太難過。

“有三行夠分了。”

后面幾道簡(jiǎn)答題歸屬于資產(chǎn)估值定價(jià)，這種類型多數(shù)是以計(jì)算題壓軸，可程材老師想著學(xué)生就上了兩節(jié)課，估計(jì)很多東西沒摸透，稍微降低了點(diǎn)難度。

估值模型是資深理財(cái)人的必修課之一，對(duì)于任何一種資產(chǎn)，如果不清楚它的定價(jià)模式，那么便很難在合適的時(shí)機(jī)以合適的價(jià)格買入。

漲時(shí)看漲，跌時(shí)看跌是多數(shù)人的常態(tài)，尤其是在那種波動(dòng)大的行業(yè)，這種情緒化的助推往往能放大資產(chǎn)的泡沫程度。

[一個(gè)醬香型企業(yè)今年盈利10億，預(yù)計(jì)明年盈利15億，后年盈利18億，試用PB估值法推測(cè)該企業(yè)在今年的估值區(qū)間多少是合理，參考指標(biāo)，白酒估值平均數(shù)為50倍。]

陳博犯難了，數(shù)學(xué)上的區(qū)間他做得多，這種題乍一看數(shù)字不多，再細(xì)想處處是未知量。

這盈利水平放在白酒行業(yè)算高還是算低的？盈利部分是不是都是銷售白酒貢獻(xiàn)的？亦或者有其他酒水業(yè)務(wù)，譬如這家伙還順帶賣雞尾酒啤酒，有部分利潤(rùn)合計(jì)在里邊。

“王旭，你是怎么算的。”

沒等人家回話，陳博的脖子伸得跟個(gè)長(zhǎng)頸鹿，把答題板瞅了個(gè)明明白白。

“為什么會(huì)有三個(gè)估值區(qū)間？”

“對(duì)應(yīng)保守和樂觀嘛，分情況討論。”王旭解釋完，把陳博油膩的腦袋推到了邊上。

“愿聞其詳。”

“我考慮了信用緊縮和寬松兩種情況，上限和下限分別做了30的浮動(dòng)。”王旭完全按照計(jì)算題的套路做，幾個(gè)公式能表達(dá)清楚的內(nèi)容，犯不著長(zhǎng)篇大論。

“30的浮動(dòng)？這也差太多了吧。”陳博嘴上在擔(dān)憂，這邊畫筆已經(jīng)臨摹上了，把浮動(dòng)比例縮減到了20。

“事實(shí)上的浮動(dòng)比這個(gè)還劇烈，你不要小瞧了流動(dòng)性的力量，尤其是那種百年未有之大變局，套用固有認(rèn)知會(huì)讓你顆粒無收。”

“原來是這樣啊。”陳博連聲點(diǎn)頭，花了幾秒鐘心算，把浮動(dòng)比例調(diào)高到了40。

“這個(gè)企業(yè)的盈利水平在行業(yè)算是中上游了，更準(zhǔn)確來說是準(zhǔn)一線次高端品種，33的復(fù)合增長(zhǎng)率在成熟期不低了，給個(gè)70100倍的PE我認(rèn)為都是合理的。”王旭更詳細(xì)地論述各個(gè)區(qū)間上下限的依據(jù)。

“為什么第三種只有個(gè)區(qū)間，沒有論證過程，數(shù)字還取到小數(shù)點(diǎn)后面兩位了。”陳博發(fā)現(xiàn)了不同之處，最下行的數(shù)字簡(jiǎn)短有力，字號(hào)也大了一圈，如同刻意提醒，看了一眼就給人種靠譜的錯(cuò)覺。

“這個(gè)企業(yè)我知道有原型，數(shù)據(jù)是20252027年的，我把那三年的估值最高點(diǎn)和最低點(diǎn)直接取了，老師應(yīng)該看得懂。”王旭淡淡然表示。

陳博怔了怔，半響不知回什么話好。