重生之金融霸主 第二十一章 趨同交易

歌里亞的語(yǔ)氣充滿了信心，他心里清楚，德國(guó)只是想給意大利一點(diǎn)教訓(xùn)，但并不希望里拉真的崩潰，這對(duì)于德國(guó)來(lái)說并沒有任何好處，相反，以意大利和德國(guó)息息相關(guān)的微妙關(guān)系，如果里拉像馬克一樣崩潰，對(duì)于德國(guó)只有壞處。

這時(shí)候去找施萊辛格借錢，一定可以借到的。

不過，錢皮對(duì)此并沒有什么信心，倒不是對(duì)這時(shí)候去找德國(guó)借錢沒信心，而是對(duì)里拉實(shí)在是沒什么信心。

至于原因......錢皮不知道，他只是冥冥中感覺不安，有點(diǎn)像是交易員所養(yǎng)成的盤感，但又不完全是，如果非要說一個(gè)更接近的原因，大概是錢皮在金融領(lǐng)域浸淫多年，憑著豐富的經(jīng)驗(yàn)養(yǎng)成的本能直覺。

當(dāng)然，錢皮不知道，不代表其他人不知道。

作為一個(gè)掛逼，如果沈建南現(xiàn)在能夠感應(yīng)到錢皮的那種不安，他一定會(huì)為這位最富裕而又混亂的央行行長(zhǎng)，伸出大拇指。

歐洲匯率機(jī)制本的運(yùn)行，是建立在各國(guó)央行的對(duì)于匯價(jià)的干涉上，來(lái)保持一個(gè)限定的幅度。

每一個(gè)匯率機(jī)制參與貨幣都會(huì)被指定一個(gè)針對(duì)歐洲貨幣單位的目標(biāo)匯率，被稱做該國(guó)貨幣的歐洲貨幣單位中心匯率。任意兩種歐洲貨幣單位中心匯率的比值被定義為兩個(gè)參與國(guó)之間的雙邊中心匯率。把所有雙邊中心匯率合在一起，就形成了歐洲匯率機(jī)制平價(jià)柵。

每一個(gè)參與國(guó)都有責(zé)任去維持它的貨幣在格柵里，允許有一個(gè)預(yù)先確定幅度的波動(dòng)。參與國(guó)貨幣的波動(dòng)幅度就是2.25，但是一些貨幣被允許在一個(gè)更大的幅度即6內(nèi)浮動(dòng)。為了使這種機(jī)制有效運(yùn)轉(zhuǎn)，成員應(yīng)當(dāng)協(xié)調(diào)彼此的貨幣政策和財(cái)政政策，并實(shí)施一種有序的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革。

成員國(guó)也應(yīng)同意對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)，以維持其貨幣在歐洲匯率機(jī)制中的位置。

從這個(gè)匯率機(jī)制誕生的這十幾年里，運(yùn)行良好，央行再也不用擔(dān)心匯劇烈波動(dòng)所帶來(lái)的危害，簡(jiǎn)直就跟自動(dòng)巡航一樣，省心、省力。

但那已經(jīng)是過去式。

一開始，歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣體系建立了一種新的貨幣單位埃居。這種貨幣單位起源于一種貨幣加權(quán)平均值，以為權(quán)重，以1979年歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣體系成員國(guó)貨幣為基礎(chǔ)。歐洲貨幣單位的構(gòu)成因素會(huì)周期性地調(diào)整，以反映成員國(guó)相對(duì)gdp的變化。

當(dāng)新的貨幣被納入歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣體系時(shí)，歐洲貨幣單位的構(gòu)成就會(huì)發(fā)生變化。

看似，一切都很完美。

只是在這其中，有一個(gè)小小的問題。

這個(gè)問題就是，在歐洲匯率機(jī)制體系下，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)水平不同，所以各國(guó)的利率也完全不同。

所以，這個(gè)小小的問題意味著，穩(wěn)賺不虧。

沒錯(cuò)，就是穩(wěn)賺不虧。

這是一個(gè)非常荒唐的小問題，任何繳納了足夠智商稅的人都知道，投資領(lǐng)域，從來(lái)不存在穩(wěn)賺不虧。當(dāng)一個(gè)人告訴別人他可以保證穩(wěn)賺不虧的時(shí)候，要么，他是上帝，要么，他就是騙子。

但正如一句俗語(yǔ)：上帝靠得住，母豬都會(huì)上樹。

假如真的有人可以穩(wěn)賺不虧，那么金融市場(chǎng)早就不復(fù)存在了。

不過，各國(guó)的利率差異，又確實(shí)為聰明的投機(jī)者提供了一個(gè)穩(wěn)賺不虧的機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)就是后來(lái)著名的趨同交易。ωωω.九九九)xs(

什么是趨同交易？

這是一個(gè)很復(fù)雜的東西。

大概可以解釋為，尋找相對(duì)于其他證券價(jià)格錯(cuò)配的證券，做多低價(jià)的，沽空高價(jià)的。普遍交易大體有四類：主權(quán)債券的趨同；政府債券新債和舊債間的趨同；證券市場(chǎng)的趨同。

簡(jiǎn)而言之，大概可以理解為，共同的貨幣單位埃居下，但各國(guó)卻又存在著不同的利率差異，這種差異意味著，交易者和投資管理者們可以自由地投資于具有最高收益的歐洲匯率機(jī)制國(guó)家貨幣，而不用擔(dān)心匯率風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵跉W共體內(nèi)部貨幣匯率是固定的。

為什么這么說？

還是歐共體匯率機(jī)制，當(dāng)某成員國(guó)貨幣上漲或者下跌到浮動(dòng)邊際的時(shí)候，該國(guó)央行就有責(zé)任按照匯率機(jī)制的運(yùn)行，來(lái)穩(wěn)定匯價(jià)。

促進(jìn)資本流入的重要因素之一，就是國(guó)際投資者越來(lái)越認(rèn)為，歐洲匯率機(jī)制成員國(guó)都處在不斷向歐洲貨幣埃居單位靠攏的過程中，在這種情況下，有利于高收益歐洲匯率機(jī)制貨幣的利率差異，將日益高估匯率貶值的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。

可以想象的到，完全不用擔(dān)心匯價(jià)變動(dòng)的投機(jī)，幾乎意味著穩(wěn)賺不虧，反正有各國(guó)中央銀行來(lái)兜底買單。

人們對(duì)趨同交易的青睞幾乎隨處可見。一位證券投資組合經(jīng)理聲稱，在人們眼里它就相當(dāng)于“政府資助的對(duì)沖交易”。歐洲匯率機(jī)制推動(dòng)了一種新等級(jí)的貨幣市場(chǎng)共同基金以驚人的速度流行起來(lái)，這種共同基金專門交易高利率的外國(guó)政府的短期證券。

正如一位證券投資組合管理者在交易上觀點(diǎn)：“既然能夠從西班牙或意大利政府債券中獲取更高的收益，且不用承擔(dān)補(bǔ)償性風(fēng)險(xiǎn)，何必要盯著西德馬克政府債券中的收益不放呢？

所以，歐洲匯率機(jī)制推動(dòng)了一種新等級(jí)的貨幣市場(chǎng)共同基金以驚人的速度流行起來(lái)，這種共同基金專門交易高利率的外國(guó)政府的短期證券。

據(jù)晨星公司估計(jì)，年間，這些基金吸納了投資者兩百多億美元的資金。而這些基金的主要證券投資行為就是趨同交易。至于市場(chǎng)頭寸的整體規(guī)模，國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)過：趨同交易的總規(guī)模可能達(dá)到三千億億美元。

這就是錢皮一直對(duì)于電子游牧族的擔(dān)心之處，盡管，他并不知道全球資本通過計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行的趨同交易實(shí)際金額是多少。

鈴鈴鈴

倫敦國(guó)際金融交易所，刺耳的開市鈴聲準(zhǔn)時(shí)敲響，穿著紅馬甲早已準(zhǔn)備就位的交易員們精神頓時(shí)為之一振。

施萊辛格在媒體面前的談話就在昨天，誰(shuí)都知道，今天市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)一個(gè)緊張而又刺激的日子。